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当日涨停炸板选股公式:华泰证券(601688):秉持差异化理念 FINTECH龙头业务多元生长

2019-12-31 18:38:49

  投资要点

  华泰证券作为券商经纪及财产治理业务的龙头,10 年互联网战略客户上风日渐稳固,探索机构业务深化转型,Fintech 技能上风助力财产治理转型,以投行一体化和全业务链体系为依托,开辟新机会,资管自动治理转型同时渐渐提拔跨境资产设置本领,差别化竞争理念实践范畴渐渐拓宽。作为多元化、综合化生长大券商,完成定增与GDR 刊行充实资源,深化全部制革新,引入战略投资者,高级治理职员市场化聘任,品牌竞争力凸显。

  Fintech 龙头客户底子强盛,平台化生长上风渐显:1)互联网有用导流,综合办事不停提拔客户粘性:公司互联网战略推进10 年以来,通过涨乐财产通互联网端高效引流,积聚了巨大的客户底子,股基生意业务市占率稳居行业首位;领先行业打造CRM 客户治理体系,技能生长有望实现本钱布局不停优化,探索财产治理转型,通过综合办事实现客户资产范围不停增长;2)财管一体化生长,技能不停升级,助力转型:公司巨大的客户群体蕴藏开辟潜能,通过部分架构调解美满投资者顺应性目的,以客户需求为中央,细化分级有望进一步提拔办事服从;通过自主研发不停举行体系创新,收购北美TAMP 行业龙头AssetMark,有望鉴戒先辈平台与技能理念,以投顾平台化为切入,助力财产治理转型;3)公司A+H+G 三地上市,多元化跨地区募资提拔资源气力,我们以为,公司在寻求差别化生长门路上,原有上风与前瞻结构,金融科技平台化生长,财产治理转型生长远景值得等待。

  财产治理聚集客户资源,钻营机构办事深度转型:1)公司经纪业务具备传统上风,转型创新寻求突破:现在互联网技能应用于尺度化业务流程已渐渐在行业中遍及,公司通过不停的前瞻性技能探索,财产治理基于客户底子+技能驱动上风,搭建线上线下一体化治理体系,转型逐见成效,停止2019H1,投资照料占母公司员工人数31.04%,连续维持行业第一,产物贩卖范围实现增长,预测将来,我们以为公司有望以投顾平台为切入点,不停富厚产物线,推进以客户体验为中央的产物化战略,渐渐实现模式+平台+市场影响力的厘革;2)钻营机构办事深度转型:子公司华泰团结并购重组业务依附团队专业本领与创新生长理念,屡创经典案例,树立起了精良的品牌与口碑,具备竞争上风,公司积极探索以投行头脑动员资产治理、资源中介、私募投资业务互助生长,在TMT、大康健、跨境业务等方面渐渐结构,公司场外期权业务名义本金稳固进入行业前五,我们看好公司差别化生长理念在机构业务的实践与生长。

  投资发起:公司始终寻求差别化竞争,股基生意业务范围上风叠加机构业务品牌构建,结构远景值得等待。2019 年12 月17 日公司通告执委会委员名单,市场化聘任高级治理职员的战略得到实行,周易担当实行委员会主任兼CEO,治理层服从有望连续提拔。停止2019 年10 月26 日,公司通告存续的GDR 数目为3987 万股,不敷刊行数目的50%,叠加当前GDR 每股股价为2.73 美元,和A 顾价差较为有限,短期套利空间较小,短期不确定因素渐渐消除。我们预计华泰证券2019 年至2021 年业务收入分别为227/285/329 亿元,同比增长41%/26%/15%,对应2019 年至2021 年归母净利润分别为82/103/119 亿元,同比增长63%/26%/15%,对应EPS 分别为0.91/1.14/1.31 元,BVPS 分别为13.19/14.80/16.58 元,综合可比公司及分部估值,赐与公司2017 年PB 1.80倍,初次笼罩赐与“买入”评级。

  风险提示:二级市场生意业务连续低迷,羁系政策产生庞大变革,公司治理层、业务产生超预期变革。

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