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创业板选股 通达信:东南网架(002135):钢结构总包局面所趋 未来三年业绩CAGR超40%

2019-12-31 18:38:30

  投资要点:

  初次笼罩增持评级 。我们猜测公司2019-21 年EPS 为0.26/0.41/0.54 元增速56/58/32%,参考偕行业可比公司估值并依据公司为海内钢布局龙头且总包已实现地区/行业层面突破赐与肯定估值溢价,赐与公司2020 年17.1倍PE,目的价7 元,初次笼罩赐与增持评级。

  钢布局总包受益政策支持及行业厘革是局势所趋,环保/装配式助推生长。

  1)海内钢布局产值显着提速,2018 年增速达32.1%,但钢布局产量占钢产量仅7.4%(发达国度30%)/钢布局产值占修建总产值仅2.9%提拔空间高;2)政策支持总包力度显着加强且更清楚更明白,计划/施工趋难趋庞大提拔钢布局须要性,且业主对钢布局认识度提拔,钢布局总包是局势所趋;3)环保限产/装配式两大逻辑亦助推钢布局总包生长;4)钢布局总包可放大范围(成倍撬动项目)/提拔红利(重要净利率与ROE)/改进回款及现金流。

  公司拓展总包上风明显将是最直担当益者,地区与行业层面均实现突破。

  1)具备四大上风:①技能资质强(10 大焦点技能/200 余项专利/总包一级)②全财产链齐(计划制作施工一揽子)③品牌质量优④营销网络强;2)地区层面在浙江省外已有大量订单,行业层面医院项目履历丰气力强(团体公司旗下有萧山医院);4)1-9 月新签增速57%(行业第一)/净利增速57%(行业第二)/欠债率仅60%;5)整年涨幅10.1%远低沪深300(35.6%),现在股价低于员工持股本钱价(5.86)约7.2%;基金持仓0(汗青最高8.2%)。

  催化剂:总包业务加快推进、环保/装配式政策支持力度加强等焦点风险:总包推进/钢布局本钱上风不及预期、传统制作方法的桎梏等

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