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量增加平选股公式:涪陵榨菜(002507)深度陈诉:细分领域龙头未来生长可期

2019-12-31 18:38:24

  佐餐开胃菜行业引领者

  重庆市涪陵榨菜团体股份有限公司是一家以榨菜为基础,驻足于佐餐开味菜范畴快速生长的农业财产化企业团体。依托涪陵榨菜原产地区上风,颠末20多年的快速生长,公司年生产榨菜、泡菜本领到达20 万吨,是中国农产物深加工50 强。公司旗下“乌江”牌着名度较高,榨菜产物笼罩天下,市场占据率在20%以上。公司多年来致力于不停优化产物、开展渠道建立、塑造品牌形象,连续有用的谋划使公司业绩不停攀升。公司自上市以来,业务收入及净利润均出现出稳步增长的态势。2018 年实现业务收入19.14 亿元,上市以来复合增速到达17%;实现扣非后归母净利润6.38 亿元,年复合增速到达36.16%。

  产地上风形成公司自然壁垒

  公司的一大上风来得意天独厚的天然情况。公司位于海内范围最大、最会合的榨菜产区——重庆市涪陵区,该地域奇特的天然情况相宜青菜头大面积莳植,使之成为海内范围最大、最会合的榨菜产区,已得到中国“榨菜之乡”的美誉。随着涪陵地域榨菜财产不停生长,青菜头的莳植面积稳固增长,食品加产业与农业形成了显着的上风互补。由于财产特性,使得榨菜盛产地以外的企业难以生长。公司依附资金以及范围上风,接纳“公司+订单条约/掩护价条约+农户”的采购模式包管原质料的供给,同时也使涪陵地域食品加产业与农业形成了显着的上风互补,财产不停生长强大。

  市占率仍有待提拔 渠道下沉继承推进

  与市场看法差别的地方在于,对付榨菜品类我们以为公司尚没有触及天花板。

  凭据公司披露,现在公司产物在小包装市场占据率约莫为20%。我们以为这一数据相较其他数据更为公道并且客观。为了应对近期贩卖增速放缓的局面,公司接纳了一系列积极步伐。公司一方面实行渠道下沉,鼎力大举开辟县级、三级市场渠道,贩卖服务处由37 个裂酿成为67 个(贩卖职员预计将扩容至600余人),新开辟经销商600 余个,为贩卖转型打下较好的底子;另一方面举行渠道创新,重点突破一线都会电商、餐饮、航空配餐以及外卖平台渠道,连续深耕结果方能渐渐显现。

  培养新品打开发展空间

  除榨菜外,公司近几年来连续扩展品类。自2015 年收购惠通切入泡菜市场,打开公司新的发展空间。凭据智研咨询数据,2015 年我国泡菜行业消耗量达422.7 万吨,市场范围466.36 亿元,从范围上来看远超榨菜,但是市场竞争格式依然相对疏散,尚未出现天下性的品牌。现在公司已经确定泡菜产物利用乌江品牌,选取六大都会试销,现在处于产物调解阶段。公司辽宁5 万吨泡菜主体工程已靠近完成,生产装备也已在洽淡中,泡菜产能开释在即。我们以为,公司将依附强盛的品牌以及渠道上风,终极乐成切入泡菜市场,全方位打造酱腌菜范畴龙头。

  投资发起

  本年公司虽步入连续性量价齐升之后的谋划调解期,但是我们坚信公司从原质料、产物、品牌以及渠道已经构筑强盛的护城河,随着渠道的调解及下沉、新品产能渐渐开释,公司大概率将迎来业绩拐点。综上,我们预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.86/0.99/1.23 元,赐与公司“买入”的投资评级。

  风险提示

  食品宁静题目,质料代价大幅上涨,渠道调解不达预期,新品投放不达预期。

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