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通达信疯牛启动条件选股:长江电力(600900):收购金中公司23%股权 进一步做强水电主业

2019-12-31 18:37:58

  变乱:

  长江电力收购 大唐云南挂牌出售的金中公司23%股权,生意业务代价为48.98 亿元,接纳现金付出。本次投资完成后,公司将成为金中公司第二大股东(华电56%,长电23%,华能水电11%,云南配售电10%)。

  批评:

  投资发起:不思量本次收购资产对业绩的增厚,维持2019-2021 年EPS为1.03、1.03、1.04 元。思量公司为环球第一洪流电,赐与2019 年略高于行业均匀的21 倍PE,维持目的价21.63 元,维持增持。

  收购代价估值公道。金中公司拥有金沙江中游稀缺水电干净能源,拥有控股投产装机440 万千瓦,参股权益装机 118.92 万千瓦,前期阶段装机720 万千瓦。我们梳理了金中公司近来的3 次股权生意业务环境,生意业务PB 分别为3.5/2.4/2.8 倍,公司本次生意业务估值(2.8 倍PB)属于三次生意业务的中心程度。

  本次收购的意义:1)切合长电的恒久生长战略,且有助于提拔现有电站的使用程度。在海内水电资源日益稀缺的配景下,公司不停在积极寻求时机参控股优质水电资产,本次生意业务可增长长电权益装机128.55 万千瓦,有助于公司进一步做大做强水电主业。别的,金中公司的电站与公司现有电站处于同一流域,收购金中公司股权后,公司将和华电团体配合推进金沙江龙头水库龙盘电站的建立,将来龙盘电站建成后,有望提拔公司现有水电站的水资源使用程度。2)孝敬稳固投资收益。受益于来水偏丰及干净能源消纳步伐不停落实,金中公司比年来机组使用服从不停提拔,红利明显改进。将来随着云南电力供需形势渐渐好转,金中公司红利状态有望继承好转,公司持有的23%股权可为公司孝敬较好的稳固投资收益。

  金中公司根本面简析:电量好转电价低位,红利改进趋势有望连续。

  金中公司电量一部门在云南省内消纳,一部门通过西电东送送至广东广西。使用小时方面,2017 年受需求、电改影响,金中公司使用小时仅3102 小时,2018 年受益于来水偏丰+消纳政策不停落实,使用小时大幅上升1080 至4182 小时;电价方面,受云南电力市场化革新影响,公司比年来电价不停处于较低程度。因此2016-2019 年受益于电量增长,公司红利明显改进(2016-2019 前三季度净利润分别为-3.48 亿元、-1.29 亿元、0.81 亿元、3.27 亿元),我们预计后续随着云南电力供需形势渐渐好转,电价有望保持稳固乃至回升,将来随着电量电价的双重改进,红利改进趋势有望连续。

  风险因素:来水不及预期、项目收购推进不及预期

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